方正证券_魏建榕_2017-05-01
蜘蛛网拥抱商品期货_CTA专题研究

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1. 核心思想：

凡是做过，必留痕迹。从交易所每日公布的成交持仓表中，捕捉期货投资者的交易行为，构建CTA交易信号。

2. 策略构建：

a. 计算会员机构的知情度：
设：会员机构 $i$ 的多单持仓量为 $B_i$ , 空单持仓量为 $S_i$ , 当日成家量为 $V_i$ 。定义其知情度的统计量 $Stat_i$ 为：

$$Stat_i=(B_i+S_i)/V_i$$
$Stat_i$ 的值越大，相当于当日换手率越小，则会员机构 $i$ 中知情投资者的比例越高。

b. 计算会员机构的情绪指标：
设：会员机构 $i$ 当日的多单增量为 $\Delta B_i$，空单增量为 $\Delta S_i$ 。其情绪指标 $TS(Trader Sentiment)$ 为：

$$TS_i = (\Delta B_i-\Delta S_i) / (|\Delta S_i|+|\Delta B_i| )$$
$TS$ 的值越大，表明该会员机构背后的交易者情绪越偏多，反之则偏空。

c. 计算知情交易者情绪与非知情交易者情绪：
首先剔除当日成交量小于M手的会员机构。剩余的会员机构，按照知情度 $Stat$ 指标从大到小排序，将前 $N$ 个会员机构归为知情组，其余为非知情组。在知情组内计算情绪指标 $TS$ 的平均值，得到知情交易者情绪 $ITS(Informed Trader Sentiment)$。同样，在非知情组内取平均，可以得到非知情者情绪 $UTS(Uninformed Trader Sentiment)$。( $M$ 通常取30，$N$ 通常取20）

d. 构建交易信号：
$若T日ITS>UTS，则T+1日开盘开仓做多，T+2日开盘开仓；$
$若T日ITS<UTS，则T+1日开盘开仓做多，T+2日开盘开仓；$
$若T日ITS=UTS，则T+1日空仓。$

e. 策略组合:
单个品种上组合构建；
多品种资金算术均分构建；
多品种按前一交易日成交量加权均分构建。

3. 总结分析：

a. M、N两参数敏感性测试:
M取值范围设为 6-40，测试步长为2；
N取值范围设为5-60，测试步长为5。
结果如下两图：

b. 回测结果:

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